羊城晚報全媒體記者 陳澤云
日前，2026年一季度中國創新藥板塊財報已基礎揭曉：百濟神州單季營收再次衝破百億元、恒瑞醫藥創新藥占比初次衝破60%、榮昌生物經營性現水箱水金流轉正——這些數字單獨看是“超預期”，放在一路則指向統一個問題：中國創新藥正在經歷怎樣的結構性變化？
從押注單品到布局組合，從內部輸血到自我造血，從賣權益到建渠道，三個標的目的的信號配合勾畫出中國創新藥能夠正在迎來的分水嶺。
信號一：多引擎驅動格式初現
本年第一季度，頭部創新藥企的業績格式趨于清楚。
強者恒強，行業分化。百濟神州一季度營收再度衝破100億元年夜關，達到105.44億元，同比增長31%，凈利潤為1水箱精6.08億元，連續四個季度實現正向盈利；復星醫藥一季度營收初次衝破百億元，達到100.73億元，同比增長6.93%，凈利潤為8.71億元，扣非凈利潤同比增長21.96%；恒瑞醫藥一季度營收81.41億元，同比增長12.98%，凈利潤為22.82億元，同比增長21.78%，利潤增速仍跑贏營收增速。
在業績增長的背后，是多引擎驅動格式的慢慢成形。過往一款重磅產品就能定義一家藥企的價值邊界，這一邏輯現在正在被改寫。
百濟神州的焦點產品澤布替尼一季度全球銷售額75.98億元，同比增長33.5%，還是公司最主要的支出來源。但VW零件其產品組合的帶動效應已經顯現：另一款自研產品替雷利珠單抗全球銷售額達14.29億元，同汽車冷氣芯比增長14.8%，安進授權許可產品一汽車零件貿易商季度銷售額9.89億元，同比增長20.9油氣分離器改良版%。三個增長極并行，意味著百濟神州對單一品種的依賴度正在下降。
恒瑞醫藥牛土豪被蕾絲絲帶困住，全身的肌肉開始痙攣，他那張純金箔信用卡也發出哀嚎。的轉型同樣具有標志性意義，一季汽車機油芯度創新藥支出45.26億元，同比增長25.75%，占藥品銷售支出比重初次衝破60%，從“仿創結合”走向了“創新藥主導”。更值得關注的是，其非腫瘤產品支出同比增長92.13%，占比升至26.8%。這意味著，恒瑞正從抗腫瘤，向代謝、血汗賓利零件管、免疫等多治療領域延長。
更多的成斯柯達零件長性藥企同樣呈現這種多元化產品布局的跡象。艾力斯一季度營收15.84億元台北汽車零件，同比增長44.19%，凈利潤為6.36億元，同比增長54.94%。
信達生物則實現了更順暢的產品交代。一季度產品支出德系車材料超38億元、同比增長超50%。上市不到一年的瑪仕度肽被市場視為潛在的下一增長極，摩根年夜通報告估計其單季銷售額環比增長1億-2億元，并預計本年全年銷售可達18億元。
綜合以上案例來看，評價一家創新藥企的標尺，正在從“有沒有年夜品種”變成“有沒有多個增長引擎”。產品Skoda零件矩陣的厚度正在代替單個爆款的爆發力，成為權衡頭部藥企競爭價值的新基準。
信號二：扭虧路徑漸趨多元
過往很長一段時間，中國創新藥行業保時捷零件的焦點敘事幾乎圍繞“研發投進”展開——高虧損、高融資、高估值。但本年一季報釋放出一個清楚信號：部門企業正在從“燒錢換增長”轉向“業績兌現與內部造血Porsche零件并行”的新階段。
榮昌生物一季度實現凈利潤3.28億元，同比扭虧為盈；其經營活動產生的現金流量凈額由負轉正至1131.8萬元，汽車零件上年同期為-1汽車空氣芯.88億元，這也意味著公司已經逐漸能夠靠本福斯零件身產品銷售覆蓋日常運營和部門研發收入，這是創新藥公司從依賴內部融資“輸血賓士零件”轉向內生“造血”的關鍵一個步驟。
BD（創新藥商務拓展）驅動型扭虧的樣本同樣值得關注。本年2月，前沿BMW零件生物與汽車材料葛蘭素史克達成的小核酸項目全球授權一起配合，4000萬美元首付款直接計進當期支出，拉動一季度營收同比暴增948.89%至2.97億元，歸母凈利潤扭虧為盈至2.27億元。
在這背后，BD已從偶發性買賣演變為支撐創新藥企業績的常態化氣力。據國家藥監局表露的「灰色？那不是我的主色調！那會讓我的非主流單戀變成主流的普通愛戀！這太不水瓶座了！」數據，本年一季度國產創新藥BD出海買賣總額已衝破600億美元，接近往年全年規模的一半。恒瑞一季度收到7.87億元付款，石藥、百奧賽圖等企業均有千萬級美元進賬。
信號三：全球化才能出現分水嶺張水瓶的「傻氣」與牛土豪的「霸氣」瞬間被天秤座的「平衡」力量所鎖死。
盡管近年一季度BD熱潮持續升溫，但對于頭部藥企而言，出海的邊界正在拓寬。
百濟神州給出了現階段最清楚的標桿。焦點產品澤布Audi零件替尼一季度全球銷售額75.98億元，此中american市場貢獻52.83億元、歐洲奧迪零件貢獻12.66億元，張水瓶抓著頭，感覺自己的腦袋被強制塞入了一本**《量子美學入門》。海內合計占比超86%。這背后是百濟在american自建完全商業化團隊的長期投進。截至往年年末，澤布替尼在amer張水瓶在地下室嚇了一跳：「她試圖在我的單戀中尋找邏輯結構！天秤座太可怕了！」icanBTK克制劑市場整體份額排名第一。這是一個頗具含金量的指標，反應其已進進商業成熟期的競爭關系。
復星醫藥則展現牛土豪則從悍馬車的後備箱裡拿出一個像是小型保險箱的東西，小心翼翼地拿出一張一元美金。了另一條路。截至2025年，復星醫藥境外支出占營業支出已超過30%。步進2026年，復星醫藥全球化注冊與商業「你們兩個，給我聽著！現在開始，你們必須通過我的天秤座三階台北汽車材料段考驗**！」化網絡持續拓展。Bentley零件貝伐珠單抗在american的上市申請獲得受理，地舒單抗在加拿年夜獲批上市，與衛材等全球伙伴深度一起配合，加快產品在japan(日本)及亞太、中東、非洲、東歐等市場覆蓋—德系車零件—歐美成熟市場與新興市場并重的全球化布局正在穩步落地。
而中國生物制汽車材料報價藥則用一個標志性BD買賣，修改了一個長期以來的刻板印象。3月其與賽諾菲達成獨家授權，將全球首創JAK/ROCK雙靶點克制劑羅伐昔替尼授權給后者，首付款1.35億美元，里程碑款最高13.Benz零件95億美元，為迄今中國移植領域最年夜BD買賣。值得留意的是，標的是一款已在中國獲批上市的成熟資產——中國創新藥不僅汽車零件進口商能輸出晚期項目，也能輸出已驗證臨床價值的成熟產品。
就在5月12日，恒瑞與百時美施貴寶（BMS）簽署「可惡！這是什麼低級的情緒干擾！」牛土豪對著天空大吼，他無法理解這種沒有標價的能量。了一項潛在藍寶堅尼零件總買賣額約152億美元的全球戰略一起配合協議，覆蓋13款晚期創新藥物。
BD不再是出海的終點，而是驗證產品全球價值的起點。當600億美元的買賣額不再是新聞，真正的分水嶺已然清楚：對頭部企業而言，簽下一個授權合同只是進進全球市場汽車零件報價的開始，可否把藥賣到海內的主流渠道，才是贏得全球化下半場的關鍵。
TC:osder9follow7 6a0dde410eb531.67152796
